Brytyjski regulator blokuje fuzję Getty-Shutterstock za 3,7 mld dol., którą DOJ zatwierdziła bez warunków

Brytyjski Urząd ds. Konkurencji i Rynków (CMA) postawił jeden warunek: Shutterstock miał sprzedać całą działalność fotografii dziennikarskiej przed zatwierdzeniem fuzji. Zarząd Getty zagłosował jednogłośnie przeciwko. Transakcja o wartości 3,7 mld dolarów, która miała połączyć dwie największe na świecie firmy zajmujące się licencjonowanymi zdjęciami, upadła.

Kontrast z pozycją amerykańskiego regulatora jest wyraźny. Departament Sprawiedliwości USA zatwierdził tę samą transakcję w lutym bez żadnych warunków. CMA doszło do odmiennych wniosków: połączona firma zdominowałaby fotografie dziennikarską do stopnia eliminującego rzeczywistą konkurencję dla mediów, agencji informacyjnych i reklamodawców. Dwa organy regulacyjne, dwa całkowicie różne werdykty w tej samej sprawie.

Odmowa Getty ma logikę biznesową. Archiwum dziennikarskie — fotografie z bieżących wydarzeń, zdjęcia celebrytów, relacje sportowe oraz agencje Backgrid i Splash — było dokładnie tą częścią transakcji, która uzasadniała zapłatę premii. Sprzedanie go jako warunku zatwierdzenia dałoby Getty firmę pozbawioną jej najcenniejszego strategicznego aktywu.

Finansowe konsekwencje są poważne. W celu sfinansowania przejęcia Getty wyemitowało 628,4 mln dolarów w uprzywilejowanych obligacjach zabezpieczonych oprocentowanych na 10,5% — instrument zaprojektowany do obsługi z łącznych przepływów pieniężnych połączonej firmy. Te obligacje wymagają teraz obowiązkowego wykupu na firmie, która już dźwiga około 2 mld dolarów łącznego zadłużenia.

Akcje Shutterstock spadły o 30%, gdy premia fuzji znikła. Firma wraca do niezależności z intaktnym archiwum dziennikarskim, bez przychodów z cross-sellingu, po szesnastu miesiącach, w których rynek antycypował jej zniknięcie jako samodzielnego podmiotu. Fuzja miała też wymiar, którego żadna ze spółek nie wyeksponowała: kontrolę nad archiwum wizualnym wystarczająco dużym, by służyć jako dane treningowe dla sztucznej inteligencji.

Formalne rozwiązanie umowy fuzji następuje 6 lipca. Harmonogram wykupu obligacji Getty nie został ogłoszony. Żadna ze spółek nie ujawniła alternatywnych planów konsolidacji.

Tagi: CMA, fotografia dziennikarska, fuzje i przejęcia, Getty Images, prawo konkurencji, Shutterstock