Samsung bije rekord zysku — 58 miliardów dolarów — ale akcje tracą 9%

Samsung Electronics opublikował wstępny zysk operacyjny za drugi kwartał w wysokości 89,4 bln wonów, czyli około 58 mld dolarów – najwyższy w 56-letniej historii firmy. Każdy won pochodził z pamięci do serwerów AI. Akcje spadły o prawie 9 proc. w Seulu.

Linia przychodów studziła jednak euforię. Przy 171 bln wonów całkowite przychody wzrosły o 129 proc. rok do roku, ale nie osiągnęły średniej prognoz analityków. Rynek nastawił się na wyniki jeszcze wyższe niż te, które dostarczył Samsung. Gdy inwestorzy płacą za rekordowy kwartał, a dostają rekordowy kwartał, który na jednej linii nie spełnił oczekiwań – sprzedają.

To dynamika, którą branża chipowa nazywa „wyceną pod perfekcję”. Akcje Samsunga wzrosły już o około 40 proc. w ciągu ostatniego roku, napędzane rosnącymi cenami HBM i wydatkami na infrastrukturę AI. Rekordowe zyski były oczekiwane. Liczby, które pobiły rekord, ale nie dorównały szacunkom zbudowanym na tym rekordzie, odczytano jako rozczarowanie – nawet jeśli bezwzględny wynik był historyczny.

Morgan Stanley tego samego ranka wydał notę redukującą dla sektora pamięci. Bank ostrzegł przed zawężaniem się marż w miarę jak SK Hynix i Micron wprowadzają nowe moce produkcyjne HBM. Rywale Samsunga natychmiast zareagowali: Micron spadł o 5 proc. w przedsesyjnym handlu w USA, Kioxia straciła ponad 12 proc. w Tokio, Sandisk – 5 proc.

Wyprzedaż nie przekreśla jednak zasadniczej historii. Rozbudowa centrów danych AI przez Microsoft, Google i Meta pchnęła popyt na układy HBM do poziomów, które jeszcze osiemnaście miesięcy temu analitycy określali jako niezrównoważone. Samsung i jego koreański rywal SK Hynix są głównymi beneficjentami. Sam Micron w swoim ostatnim trzecim kwartale fiskalnym odnotował 15,4-krotny skok zysku operacyjnego – potwierdzenie, że supercykl pamięci jest realny i globalny.

Tego, czego wstępne dane nie rozstrzygają, to dywizja odlewnicza Samsunga, która przez dwa lata opóźnień produkcyjnych straciła znaczący dystans do TSMC. Nawet w segmencie HBM, najmocniejszym rynku Samsunga, SK Hynix dostarcza większy udział najbardziej dochodowych produktów HBM3E do Nvidii. 19-krotny skok zysku z DRAM nie naprawia biznesu odlewniczego, który jest co najmniej jedną generację chipów za swoim głównym rywalem.

Dla 270 tys. pracowników koreańskich zakładów Samsunga rekordowe zyski chronią miejsca pracy i utrzymują wzrost płac. Dla konsumentów boom na pamięci AI przekłada się z powrotem na ceny urządzeń – koszty DRAM kształtują każdy cykl wymiany telefonów, laptopów i serwerów, nie tylko centrów danych.

Samsung opublikuje pełny podział wyników za drugi kwartał 30 lipca. Analitycy będą wypatrywać wskazówek dotyczących cen HBM, marż odlewniczych oraz tego, czy Samsung zmniejszy dystans do SK Hynix przed rozpoczęciem kolejnej generacji architektury pamięci.

Tagi: sztuczna inteligencja, półprzewodniki, chipy pamięci, HBM, Morgan Stanley, Samsung Electronics