Dzieci tajlandzkiego miliardera kupują hotele od Frasers za 848 mln dol.

W wielkich konglomeratach rodzinnych Azji Południowo-Wschodniej najtrudniejszą transakcją nie jest akwizycja, lecz przekazanie majątku. Rodzina Sirivadhanabhakdi, której fortuna obejmuje ThaiBev i Frasers Property w Bangkoku i Singapurze, realizuje teraz jeden z takich kroków: spółka inwestycyjna należąca do pięciorga dzieci Charoen Sirivadhanabhakdi przejmie aktywa hotelowe od Frasers Property Limited, notowanej w Singapurze spółki deweloperskiej, którą rodzina również kontroluje.

Transakcja obejmuje hotele i apartamenty serwisowane z portfela Frasers Property. Kupującym jest prywatny wehikuł rodzinny. Sprzedającym jest spółka giełdowa z akcjonariuszami mniejszościowymi spoza rodziny. Frasers Property jest notowana w Singapurze, gdzie przepisy dotyczące transakcji z podmiotami powiązanymi są precyzyjne i rygorystycznie egzekwowane; transakcja będzie wymagała niezależnej wyceny i, w zależności od skali, zgody akcjonariuszy zgodnie z wymogami SGX.

Tu tkwi kwestia ładu korporacyjnego. Transakcje z podmiotami powiązanymi w konglomeratach pod kontrolą rodzin są legalne, ujawniane i powszechne w Azji Południowo-Wschodniej. Są też strukturalnie trudne do przeprowadzenia po cenach rynkowych, bo interesy obu stron przy stole mogą należeć do tych samych osób. Akcjonariusze mniejszościowi Frasers Property mają bezpośredni interes w sprawdzeniu, czy S$1,1 mld odzwierciedla godziwą wartość rynkową. Singapurski regulator giełdowy zaostrzył nadzór właśnie nad tego rodzaju transakcjami w ostatnich latach.

Aktywa są wyceniane na S$1,1 mld, około 848 mln USD. Frasers Property aktywnie zarządzała portfelem w środowisku rosnących stóp procentowych i zmiennego popytu hotelowego po pandemii. Przeniesienie tych aktywów do prywatnego wehikułu rodzinnego pozwala spółce giełdowej uprościć bilans; koncentruje też znaczące przepływy gotówkowe z działalności hotelowej bezpośrednio w rękach następnego pokolenia, poza kontrolą rynku publicznego.

Fortuna Charoen Sirivadhanabhakdi obejmuje ThaiBev, właściciela piwa Chang, Frasers Property oraz imperium dystrybucji detalicznej, w tym Berli Jucker. Jego pięcioro dzieci jest coraz bardziej widocznych w zarządzaniu grupą. Ta transakcja przenosi określoną część rodzinnych przychodów hotelowych do prywatnie kontrolowanego wehikułu.

To, co Frasers Property zrobi z wpływami ze sprzedaży, pokaże, czyim interesom ostatecznie służyła transakcja. Jeśli spółka giełdowa przeznaczy S$1,1 mld na aktywa o wyższej stopie zwrotu lub spłatę długów, akcjonariusze mniejszościowi zyskają. Jeśli nie, transakcja z perspektywy czasu będzie wyglądać jak transfer wartości na rzecz rodziny kosztem spółki publicznej.

Tagi: business-en1, Charoen Sirivadhanabhakdi, family conglomerate, Frasers Property, hospitality assets, Southeast Asia real estate