SpaceX wydał 15,8 mld dol. na AI w jednym kwartale — akcje spadły o 10%

SpaceX poinformowało o przychodach w wysokości 7,8 mld USD w drugim kwartale, co oznacza wzrost o 92% i przewyższyło prognozy analityków o prawie miliard dolarów. Liczba, na którą skupiła się Wall Street, była jednak inna: 18,4 mld USD wydatków kapitałowych w kwartale, z czego 15,8 mld USD przeznaczono nie na rakiety czy satelity, ale na infrastrukturę obliczeniową AI. Tego dnia akcje spadły nawet o 10% – to pierwsza sesja SpaceX jako spółki publicznej raportującej wyniki.

To ujawnienie zmieniło sposób, w jaki inwestorzy postrzegają spółkę. SpaceX weszło na giełdę wcześniej w tym roku, opierając swoją ofertę na dominacji w komercyjnych lotach kosmicznych i sieci szerokopasmowej Starlink. SpaceX, które opublikowało swój pierwszy kwartalny raport, jest także jednym z największych na świecie inwestorów w infrastrukturę AI, przeznaczając w ciągu trzech miesięcy więcej kapitału na obliczenia niż wiele hyperscalerów w ciągu całego roku.

Wydatki kapitałowe znacznie przewyższyły prognozy analityków, które wynosiły 13,2 mld USD, i były sześciokrotnie wyższe niż w analogicznym kwartale rok wcześniej. Dyrektor generalny Elon Musk określił tempo wydatków jako „totalnie zwariowane” podczas rozmowy z analitykami, a następnie zobowiązał się do jego przyspieszenia. Prognozuje on roczne przychody na poziomie 1 biliona dolarów do 2030 roku – około pięciokrotność obecnego wskaźnika – i opisał roboty księżycowe jako element planu produktowego. Roczne wydatki kapitałowe mają teraz przekroczyć 45 mld USD.

Pod powierzchnią liczby dotyczącej AI, podstawowa działalność wykazała realną siłę. Liczba abonentów Starlink podwoiła się do 12 milionów. xAI, spółka zależna zajmująca się sztuczną inteligencją, która prowadzi model językowy Grok, wygenerowała 2,56 mld USD przychodów – wzrost o 247%, co czyni ją najszybciej rosnącą pozycją w portfelu. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie. Strata netto w wysokości 541 mln USD w kwartale potwierdziła, że SpaceX jednocześnie finansuje dwa kapitałochłonne biznesy: jeden zbudowany dla orbity, drugi dla obliczeń.

Sceptycyzm ma charakter strukturalny, a nie epizodyczny. Oczekiwane roczne wydatki kapitałowe SpaceX przekraczające 45 mld USD przewyższają całą bazę przychodową z poprzedniego roku. Zakład, że zwroty z infrastruktury AI pojawią się wystarczająco szybko, aby utrzymać ciągłość inwestycji w lotnictwo kosmiczne, zależy od utrzymania siły cenowej Grok i braku konkurenta, który przebiłby xAI kosztem na token. Żadna firma AI na taką skalę nie wykazała dotychczas zwrotów proporcjonalnych do wydatków na infrastrukturę na tym poziomie. Czy Grok będzie w stanie wygenerować przepustowość uzasadniającą 15 mld USD na kwartał w kosztach obliczeń, pozostaje otwartym pytaniem, a nie rozstrzygniętą odpowiedzią.

Mapa interesariuszy jest szersza, niż przyznano podczas rozmowy o wynikach. Dla producentów półprzewodników, wykonawców centrów danych i zakładów energetycznych podłączonych do kampusów SpaceX w Teksasie i na Florydzie, 15 mld USD kwartalnych wydatków kapitałowych na obliczenia przekłada się na bezpośrednie przychody. Dla pracowników – firma zatrudnia około 13 000 osób – mandat obejmuje teraz inżynierię orbitalną i obsługę serwerów AI, bez proporcjonalnego publicznego ogłoszenia. Dla inwestorów detalicznych, którzy kupili akcje podczas IPO w oparciu o wzrost liczby abonentów Starlink, firma, którą posiadają, konkuruje teraz z Amazon Web Services, Microsoft Azure i Google Cloud o udział w rynku obciążeń AI – rynku, na którym spóźnienie się ze skalą jest kosztowne.

SpaceX ma opublikować wyniki za trzeci kwartał w październiku. Do tego czasu firma zobowiązała się do dwóch orbitalnych lotów testowych Starship oraz komercyjnego uruchomienia łączności Starlink na pokładzie samolotów. Te kamienie milowe dostarczą pierwszego sygnału operacyjnego, czy wydatki na AI skracają, czy wydłużają harmonogram dochodowego biznesu transportu kosmicznego, który opisywał prospekt emisyjny IPO.

Tagi: Elon Musk, SpaceX, AI infrastructure, xAI, Starlink, tech earnings