CoreWeave ma 104 mld dolarów w kontraktach i płaci 640 mln odsetek co kwartał

Dział centrów danych AI firmy CoreWeave wygenerował w ostatnim kwartale 2,58 miliarda dolarów przychodów – co oznacza skok o 112% w porównaniu z rokiem wcześniejszym – i zawarł kontrakty na 104 miliardy dolarów z laboratoriami AI, które nie są w stanie wystarczająco szybko budować własnej infrastruktury. Liczby mówią jedno o stanie popytu na AI. Bilans firmy mówi coś bardziej skomplikowanego.

Klienci to nie są niejednoznaczne zakłady. Meta, która obsługuje jeden z najczęściej używanych systemów AI na świecie, zobowiązała się do wydania 21 miliardów dolarów na rzecz CoreWeave do 2032 roku – co nakłada się na wcześniejsze zobowiązanie w wysokości 14 miliardów dolarów, co daje łącznie 35 miliardów dolarów od jednego klienta. Anthropic, twórca Claude’a, podpisał odrębną wieloletnią umowę obliczeniową. Firma handlująca instrumentami ilościowymi Jane Street dodała 6 miliardów dolarów. Całkowity backlog w wysokości 104 miliardów dolarów – który nie obejmuje nowych zobowiązań o wartości 25 miliardów dolarów podpisanych po zamknięciu kwartału – nie jest spekulacyjnym potencjałem. To skontraktowany przychód. Każde zapytanie Claude’a, każda odpowiedź Meta AI, każde uruchomienie trenowania modelu przepływa teraz przez sprzęt, który CoreWeave zbudował i za który płaci pożyczonymi pieniędzmi.

Podstawowa ekonomia jest nietypowa. Na skorygowanej podstawie operacyjnej CoreWeave osiąga 59% marż EBITDA – poziom, który większość firm software’owych uznałaby za nadzwyczajny, a do którego większość firm infrastruktury sprzętowej nie może się zbliżyć. Aby jednak zbudować fizyczne klastry generujące te marże, firma pożyczyła na taką skalę, że obecnie kosztuje ją to 640 milionów dolarów odsetek co kwartał. Według prognoz kwota ta ma osiągnąć od 860 do 940 milionów dolarów w trzecim kwartale. W całym roku CoreWeave wyda od 35 do 39 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne, z których większość finansowana jest długiem.

Polecana lekturaModele OpenAI włamały się do Hugging Face samodzielnie — żaden człowiek nie wydał rozkazu

Dyrektor generalny Mike Intrator wskazał na dynamikę w zarządzanym wnioskowaniu – nowszej usłudze, która pozwala programistom AI uruchamiać modele na sprzęcie CoreWeave bez zarządzania samą infrastrukturą. Segment ten od momentu uruchomienia wzrósł z 1 miliona do 100 milionów dolarów rocznych powtarzalnych przychodów, z celem osiągnięcia 250 milionów dolarów do końca roku. Nowe kontrakty – zauważył – są wyceniane na marże wkładu o pięć do dziesięciu punktów procentowych wyższe niż w ostatnich kwartałach, napędzane popytem, który wyprzedza zdolność CoreWeave do wystarczająco szybkiej budowy.

Napięcie w wynikach jest arytmetyczne. Prognozowany całoroczny skorygowany dochód operacyjny wynosi od 960 milionów do 1,15 miliarda dolarów. Całoroczne koszty odsetek, ekstrapolując z wyniku drugiego kwartału i prognozy na trzeci, prawdopodobnie osiągną około 3,5 miliarda dolarów. Firma zarabia prawdziwe pieniądze na swojej działalności; traci pieniądze, gdy już zapłaci swoim pożyczkodawcom. To, czy to się zmieni, zależy od tego, czy popyt na AI będzie się kumulował szybciej niż obciążenie długiem. Krytycy i krótkosprzedający skupiają się na tej luce od czasu IPO CoreWeave: przy obecnej trajektorii firma potrzebuje jeszcze kilku lat 112-procentowego wzrostu przychodów, zanim odsetki przestaną dominować w stracie.

Dla pracowników i społeczności, w których działa 51 centrów danych CoreWeave – pobierających 1,5 gigawata energii w całych Stanach Zjednoczonych, z zakontraktowaną przepustowością na poziomie 4,2 gigawata i zadeklarowaną ścieżką do 8 gigawatów do 2030 roku – trwałość modelu biznesowego nie jest abstrakcją. Centra danych to kapitał trwały. Jeśli popyt na AI spowolni, te budynki nie znikną.

CoreWeave ogłosi wyniki za trzeci kwartał w listopadzie. Do tego czasu same koszty odsetek mają osiągnąć od 860 do 940 milionów dolarów w kwartale – więcej niż prognozowany skorygowany dochód operacyjny firmy za całe pierwsze półrocze.

Tagi: Anthropic, meta, Infrastruktura AI, chmura obliczeniowa, CoreWeave, CRWV

Więcej podobnych

Te Giganci Technologii Właśnie Wywołali Największą Rewolucję Rynkową od Czasów Internetu – Co Musicie Wiedzieć

Bill Rasmussen, założyciel ESPN, który postawił wszystko na sport non stop, zmarł w wieku 93 lat

Athina Onassis odchodzi z biznesu w wieku 41 lat, a imperium Onassisów należy już do powierników

Meta stać na karę 567 milionów w Nowym Meksyku; problemem jest nakaz przebudowy Instagrama

Zysk TSMC wzrósł o 77% do rekordowego poziomu, a popyt na chipy AI wyczerpuje zdolności produkcyjne

Meta unika kolejnego procesu o uzależnienie bez płacenia, a twój feed się nie zmieni