Alphabet zebrał 85 miliardów dolarów, otwierając erę AI finansowanej długiem

Pięć platform, które napędzają większość światowego przetwarzania w chmurze – Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft i Oracle – łącznie spalają kapitał szybciej, niż są w stanie go zarobić. Udział wydatków kapitałowych w przychodach w tej grupie wynosi obecnie od 45 do 57 procent; jeszcze w 2024 roku kształtował się na poziomie kilkunastu procent. Punkt przełomowy, w którym wydatki na infrastrukturę AI zaczęły przewyższać generowane przepływy operacyjne, nastąpił w tym kwartale.

Dla każdego pracownika pobierającego pensję z jednej z tych firm, czy konsumenta korzystającego z ich usług, ta zmiana ma znaczenie. Funkcje AI pojawiające się w oprogramowaniu biurowym, narzędziach chmurowych i algorytmach rekomendacji kierujących treściami i zakupami nie są już finansowane z zysków. Są finansowane z pożyczonych pieniędzy – oraz z rynku akcji, który jak dotąd zdecydował się uwierzyć, że zwroty nadejdą.

Alphabet ruszył pierwszy i najbardziej agresywnie. Spółka matka Google pozyskała 84,75 miliarda dolarów w nowym kapitale własnym, co jest jedną z największych pojedynczych podwyżek kapitału w historii amerykańskich korporacji. Około 44,75 miliarda dolarów, w tym 10 miliardów dolarów z prywatnej emisji dla Berkshire Hathaway, przeznaczono na infrastrukturę AI oraz cele korporacyjne. Amazon odpowiedział obligacjami o wartości 25 miliardów dolarów. Oracle ogłosił następnie połączony plan o wartości 40 miliardów dolarów, obejmujący dług i kapitał własny, na kolejny rok obrotowy.

Łącznie pięciu hyperscalerów ma wydać około 800 miliardów dolarów na wydatki kapitałowe w 2026 roku, o ponad 80 procent więcej niż rok wcześniej. Ta kwota przekracza roczne PKB Szwajcarii. Udział capex finansowanego zewnętrznym długiem wzrósł z 9 procent w 2024 roku do 32 procent w ciągu osiemnastu miesięcy do czerwca 2026 roku, a Morgan Stanley prognozuje, że samo zadłużenie hyperscalerów sięgnie w tym roku 400 miliardów dolarów – ponad dwukrotność 165 miliardów dolarów pozyskanych w 2025 roku.

Stanowisko sceptyków nie jest trudne do przedstawienia. Infrastruktura AI wiąże się z wysokimi kosztami początkowymi i długim horyzontem zwrotu. Przychody, które nowe centra danych mają generować – z usług AI w chmurze, dostępu API i subskrypcji oprogramowania dla przedsiębiorstw – nie są jeszcze widoczne w wymaganej skali. W szczególności w Amazon, Meta i Oracle wolne przepływy pieniężne są pod presją; analiza FactSet sugeruje, że niektórzy hyperscalerzy mogą w 2026 roku zbliżyć się do zera lub spaść na minus. Bank Rozrachunków Międzynarodowych ostrzegł, że sektor technologiczny będzie musiał wyemitować około 1,5 biliona dolarów nowego długu w ciągu najbliższych trzech lat, aby utrzymać obecne tempo – fala zadłużenia bez precedensu w historii branży.

Pełny obraz wyłoni się wyraźniej, gdy hyperscalerzy opublikują wyniki za trzeci kwartał w połowie października. Alphabet, Meta i Microsoft mają zaplanowane publikacje w odstępie kilku dni, a następnie raport Oracle za drugi kwartał fiskalny w grudniu.

Tagi: sztuczna inteligencja, Infrastruktura AI, amazon, Alphabet, hyperscalerzy, inwestycje technologiczne

Alphabet zebrał 85 miliardów dolarów, otwierając erę AI finansowanej długiem

Więcej podobnych

Bank Japonii podniósł stopy do 31-letniego maksimum pod presją USA — jen i tak spadł

Tech zwolnił 205 tys. pracowników w 2026 roku — AI bierze 40% winy

Jak QQQ zamienił 10 000 dolarów w 163 000 w ciągu 27 lat — i dlaczego cykl infrastruktury AI wpisuje się w tę samą logikę

James Watt składa ofertę odkupienia BrewDog i zwrotu udziałów 43 000 inwestorom

Broadcom troi przychody z chipów AI do 16,7 mld dol. i twierdzi, że bije Nvidię ceną

Apple pokonuje niedobór pamięci rekordowym kwartałem iPhone’a i Maca, ale rachunek dopiero nadejdzie

Dyskusja