EQT przejmuje Qiagen za 10,8 mld euro i zabezpiecza ofertę przed funduszami hedgingowymi

EQT przejmuje Qiagen — firmę, której zestawy pozwalają wyizolować DNA i RNA z próbek krwi oraz tkanek w szpitalnych i naukowych laboratoriach na całym świecie. Szwedzki fundusz wykupów skonstruował transakcję tak, by niewielka grupa akcjonariuszy sprzeciwiających się sprzedaży miała trudności z jej zablokowaniem. Władze Qiagen jednogłośnie popierają ofertę gotówkową.

Poza giełdowym parkietem stawką są laboratoria. Zestawy i urządzenia Qiagen to mało efektowny, ale niezbędny początek niezliczonych badań diagnostycznych — od testów przesiewowych w kierunku gruźlicy po badania wykrywające nowotwory — a także wielu analiz farmaceutycznych i kryminalistycznych. Dostawca tych rozwiązań wkrótce zniknie z giełdy i trafi do właściciela, którego model biznesowy opiera się na odsprzedaży firm z zyskiem.

Widmo nieudanej oferty Thermo Fisher

Qiagen, grupa zarejestrowana w Holandii i zarządzana z Hilden pod Düsseldorfem, już raz znalazła się w podobnej sytuacji. W 2020 roku Thermo Fisher zaoferował 39 euro za akcję, a następnie podniósł cenę do 43 euro. Transakcja upadła, gdy na sprzedaż wystawiono nieco ponad 47 proc. akcji — za mało, by osiągnąć wymagany próg dwóch trzecich. Opór prowadził fundusz hedgingowy Davidson Kempner, argumentując, że oferta nie uwzględniała pandemicznego popytu na testy Qiagen, a samodzielna wartość spółki wynosiła od 48 do 52 euro za akcję.

Polecana lekturaSuperjacht wymazuje rezydencję podatkową — wszędzie oprócz Stanów Zjednoczonych

Ta prognoza szybko się zdezaktualizowała. Zanim w lipcu doniesienia o zainteresowaniu przejęciem poruszyły kurs, akcje Qiagen zamknęły dzień na poziomie 33,15 euro. Oferta EQT w wysokości 46,50 euro oznacza premię 40,3 proc. wobec tej ceny, a zarazem jest wyższa zaledwie o 3,50 euro za akcję od propozycji Thermo Fisher sprzed sześciu lat.

Przejęcie skonstruowane tak, by przegłosować przeciwników

Tym razem do przyjęcia oferty wystarczy zwykła większość głosów plus jeden. Po zamknięciu transakcji EQT planuje podjąć działania korporacyjne, które zapewnią mu pełną kontrolę nad firmą, a pozostałym akcjonariuszom wypłatę tej samej ceny w gotówce, pomniejszonej o podatek u źródła. W efekcie mogą otrzymać mniej, niż gdyby odpowiedzieli na ofertę i sprzedali akcje. Władze Qiagen przeprowadzą te działania, jeśli poprze je 80 proc. głosów oddanych na nadzwyczajnym walnym zgromadzeniu. Będą mogły jednak kontynuować transakcję także przy niższym wyniku, o ile poprze ją zdecydowana większość.

Oceniając skalę poparcia, spółka zastrzega, że może inaczej potraktować głosy inwestorów długoterminowych, a inaczej tych, którzy kupią akcje po ogłoszeniu transakcji, by ją udaremnić lub realizować strategie inwestycyjne nastawione na konkretne wydarzenia. Dla każdego, kto chciałby powtórzyć manewr Davidson Kempner, to ostrzeżenie zapisane w warunkach transakcji.

Co Qiagen jako prywatna spółka będzie winna laboratoriom

Prezes Jonathan Pratt przedstawił prywatną własność jako szansę na szybsze działanie. Jak powiedział, firma będzie mogła „działać szybciej i zyskać większą swobodę w kierowaniu zasobów na najbardziej atrakcyjne możliwości”. EQT zobowiązało się do przestrzegania strategii Qiagen, utrzymania jej marek, zakładów, działalności badawczej i zatrudnienia; grupa zachowa też swoją nazwę. Te deklaracje mają znaczenie dla około 5,4 tys. pracowników Qiagen, ale w komunikacie nie podano, jak długo będą obowiązywać. Transakcja opiera się również na uzgodnionym finansowaniu dłużnym od banków, które przejęta spółka zwykle spłaca z własnych przepływów pieniężnych. Presję związaną z zadłużeniem mogliby odczuć klienci z sektora szpitalnego i naukowego — w postaci cen oraz priorytetów dotyczących produktów.

Sam moment transakcji rodzi dodatkowe pytanie. Równolegle z jej ogłoszeniem Qiagen podał wstępne dane o sprzedaży netto w trzecim kwartale, która wyniosła 548 mln dolarów, i zawiesił prognozę na cały rok. Akcjonariusze będą więc rozważać ofertę bez prognozy spółki na pozostałą część roku.

„Financial Times” określił transakcję jako jedną z największych tegorocznych operacji wycofania spółki z giełdy w Europie. EQT, zarządzający aktywami o wartości 354 mld euro, zaprosił do współinwestowania Abu Dhabi Investment Authority i kanadyjski fundusz CPP Investments.

Wartość Qiagen w transakcji wynosi około 10,8 mld euro, z uwzględnieniem zadłużenia netto na poziomie około 1,1 mld dolarów. Dokument oferty wymaga jeszcze zatwierdzenia przez niemiecki urząd nadzoru finansowego Bafin, a sama transakcja — zgód w zakresie kontroli koncentracji i inwestycji zagranicznych. Jej zamknięcie jest spodziewane w połowie 2027 roku. Jeśli organy regulacyjne będą nadal ją analizować dziesięć miesięcy po ogłoszeniu, Qiagen może wypłacić dywidendę zaliczkową w wysokości do 0,47 dolara na akcję, oprócz ceny z oferty. Po przejęciu pełnej kontroli przez EQT akcje spółki zostaną wycofane z giełd we Frankfurcie i Nowym Jorku.

Inwestorzy, którzy w 2020 roku odrzucili ofertę w wysokości 43 euro, zakładali, że Qiagen będzie więcej warta jako samodzielna firma. Sześć lat później rynek wyceniał ją na 33 euro, a kolejny nabywca zadbał o to, by tej samej stawki nie dało się już postawić.

Tagi: fuzje i przejęcia, private equity, diagnostyka molekularna, EQT, Qiagen, Thermo Fisher

Więcej podobnych

BitGo przejmuje instytucjonalne ramię handlowe NYDIG, wychodząc poza samą opiekę nad kryptowalutami

Chiny zmuszają Teslę do największego wycofania w historii i do odwrotu od projektu, który ją wsławił

AMD stawia do 5 miliardów dolarów na Anthropic i goni Nvidię na froncie AI

Dyrektor generalny Cloudflare, Matthew Prince: „Jak wybieram, których pracowników Cloudflare zastąpić AI”

Teksańscy promotorzy sprzedawali fikcyjne trusty, by ukryć przed IRS 1,5 mld dolarów — twierdzą władze USA

X zachowuje 'Twitter’ w sądzie, przyznając, że rebranding się nie powiódł — i traci ptaka przez własne słowa