Trian oferuje 1,4 mld dolarów za Wendy’s wspólnie z dużym franczyzobiorcą sieci

Wendy’s zabiegają o ludzie, którzy znają tę sieć najlepiej. Trian Fund Management, firma inwestycyjna zarządzana przez Nelsona Peltza i największy akcjonariusz sieci burgerów, złożyła ofertę wykupu pozostałych udziałów i wycofania spółki z giełdy. W konsorcjum jest też Flynn Group, operator prowadzący setki restauracji Wendy’s.

Obecność tego drugiego podmiotu zmienia wymowę oferty. Franczyzobiorcy zwykle muszą dostosowywać się do decyzji sieci: nowego menu, kosztów remontu lokali czy promocji, która przyciąga gości, ale obniża marże. Tym razem jeden z nich miałby współdecydować o losach marki ustalającej te zasady. Argument inwestorów jest prosty: naprawa Wendy’s potrwa lata i będzie kosztować dużo pieniędzy, a oni wolą ponosić te nakłady poza zasięgiem kwartalnej presji giełdy.

Tańsza sieć i dobrze znany oferent

Cena pokazuje, jak bardzo sieć straciła na wartości. Konsorcjum oferuje 7,35 dolara za akcję w gotówce, czyli około 20 proc. premii, za spółkę wycenianą przez Fox Business przed ujawnieniem informacji na mniej więcej 1,2 mld dolarów. Jak podaje CNBC, w ciągu dwóch lat kurs akcji Wendy’s spadł o 65 proc., a spółka informowała o spadku sprzedaży porównywalnej w lokalach przez sześć kolejnych kwartałów. Klienci pilnujący domowych budżetów rzadziej jedzą na mieście, a Wendy’s i jej konkurenci kuszą ich zniżkami.

Peltz dobrze zna tę markę. Zaangażował się w nią podczas kampanii aktywistycznej, którą prowadził ponad dwie dekady temu. Trian rozważał przejęcie Wendy’s także w 2022 roku, ale ostatecznie zrezygnował z tego pomysłu. Trian i powiązane z nim podmioty posiadają około 16,3 proc. akcji i zamierzają wnieść ten pakiet do transakcji, zamiast go sprzedać. Na początku tego roku Trian i jego współinwestorzy wycofali z giełdy firmę zarządzającą aktywami Janus Henderson w transakcji wartej około 8 mld dolarów.

Dlaczego franczyzobiorca chce zasiąść przy stole właściciela

Flynn Group przedstawia się jako jeden z największych operatorów restauracyjnych na świecie. Prowadzi ponad 3000 lokali marek takich jak Applebee’s, Arby’s, Panera, Pizza Hut i Taco Bell. W Stanach Zjednoczonych zarządza ponad 340 restauracjami Wendy’s, a w Australii i Nowej Zelandii ma prawa głównego franczyzobiorcy sieci. Jak wynika z listu dotyczącego oferty, zespół Flynn Group zmodernizował tam menu i poprawił doświadczenia gości.

W liście do zarządu Wendy’s Peltz i Greg Flynn, przewodniczący i dyrektor generalny Flynn Group, piszą, że spółka „znajduje się w krytycznym momencie”. Wskazują na trudną sytuację amerykańskich konsumentów, utrzymującą się inflację cen surowców i ostrą konkurencję między sieciami burgerów, a także zbliżające się terminy zapadalności zadłużenia oraz wysokie nakłady inwestycyjne. Ich zdaniem prywatna struktura właścicielska zapewniłaby „cierpliwy kapitał na długi okres” i stabilność franczyzobiorcom oraz pracownikom.

Franczyzobiorcy i pracownicy mają już za sobą kilka prób uzdrowienia firmy. CNBC zwraca uwagę na częste zmiany na stanowisku dyrektora generalnego Wendy’s. Obecny szef, były prezes Potbelly Bob Wright, objął stanowisko w maju i krytykował niejasne oferty cenowe, nierówną jakość obsługi w restauracjach oraz nadmiar jednorazowych promocji. Andrew Charles, analityk TD Cowen, napisał, że wycofanie spółki z giełdy „ma sens”, ponieważ proces naprawczy „prawdopodobnie będzie długotrwały ze względu na trudną sytuację konsumentów o niższych dochodach oraz słabą kondycję segmentu burgerów w kategorii szybkiej obsługi”.

Niewiążąca oferta bez nowego zadłużenia

Oferta nie jest wiążąca. Inwestorzy deklarują, że transakcja nie wymagałaby zaciągnięcia nowego długu ani nie byłaby uzależniona od uzyskania finansowania. Spodziewają się też, że obecne finansowanie sekurytyzacyjne Wendy’s pozostałoby bez zmian. Środki na transakcję zapewniłyby Trian, Flynn, BlueFive Capital i Sixth Street Partners, a doradcami konsorcjum są J.P. Morgan i BofA Securities. Transakcja miałaby formę fuzji zgodnej z prawem stanu Delaware i wymagałaby zgody większości akcjonariuszy; Trian zagłosowałby za jej przyjęciem. Wendy’s zapowiadała już, że jej zarząd rozpatrzy każdą propozycję Trian, a inwestorzy spodziewają się, że tę ofertę oceni specjalna komisja niezależnych członków zarządu.

List z ofertą nosi datę 28 października 2026 roku. Trian ujawnił go w dokumentach złożonych w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). O ofercie jako pierwszy poinformował The Wall Street Journal. Według CNBC podczas porannego handlu akcje Wendy’s podrożały o około 15 proc., a spółka nie skomentowała sprawy od razu. Wyniki za trzeci kwartał ma opublikować przed otwarciem giełdy 5 listopada.

Jeśli transakcja dojdzie do skutku, o kolejnym menu Wendy’s będzie współdecydować właściciel, który musi też sprzedawać je przy ladzie w ponad 340 własnych restauracjach.

Tagi: fast food, Flynn Group, Nelson Peltz, Trian Fund Management, Wendy's, wycofanie z giełdy