Buffett przerywa 14 kwartałów sprzedaży — Alphabet dostaje 10 mld dol. prywatnie

Berkshire Hathaway po raz pierwszy od trzech i pół roku stała się netto nabywcą akcji, kończąc 14-kwartalną passę sprzedaży, która definiowała postpandemiczną strategię Warrena Buffetta. 23,5 mld USD zainwestowane w drugim kwartale to największy kwartalny zastrzyk kapitału od początku tej passy – a największa pojedyncza alokacja trafiła do Alphabetu, nabytego w ramach prywatnej emisji na warunkach niedostępnych dla inwestorów publicznych.

Przez 14 kolejnych kwartałów Berkshire systematycznie wychodził z pozycji, podczas gdy jego rezerwa gotówkowa wzrosła do 397,4 mld USD na koniec marca. Cierpliwość Buffetta stała się jednym z najuważniej obserwowanych sygnałów na rynku – jeśli najdoświadczeńszy alokator kapitału na świecie pozostawał na uboczu, co to mówiło o wycenach? 23,5 mld USD w drugim kwartale zmienia to pytanie. Gotówka spadła od tego czasu do 365,5 mld USD, wciąż ogromna poduszka, ale kierunek się zmienił.

Struktura transakcji z Alphabetem jest równie istotna co jej skala. Berkshire nabył 10 mld USD w ramach prywatnej emisji – bezpośrednich negocjacji ze spółką, a nie zakupów na otwartym rynku. Akcje klasy A wyceniono na 351,81 USD wobec publicznej stawki 355,1982 USD tego samego dnia; akcje klasy C rozliczono po 348,20 USD wobec 351,8018 USD. Łączny dyskont w ramach emisji wyniósł około 100 mln USD. Komentarz Buffetta na temat zakupu: „To ja go zainicjowałem”.

Berkshire nabył również około 6,8 mld USD akcji Taylor Morrison, amerykańskiego dewelopera mieszkaniowego, po 72,50 USD za akcję – sygnał, że Buffett widzi trwały popyt na nowe domy przeważający nad podwyższonymi kosztami kredytu. Greg Abel, wyznaczony następca Buffetta, pochwalił transakcję.

Jeden kwartał nie odwraca 14. Berkshire wciąż posiada wystarczająco gotówki, by wykupić większość europejskich banków. Skup akcji własnych również wzrósł do 4,53 mld USD z 235 mln USD w pierwszym kwartale, co sugeruje, że część aktywności kapitałowej w tym kwartale była skierowana na siebie. Zysk operacyjny wzrósł o 16% do 12,98 mld USD, ale historia spółki nagradza cierpliwość, nie gonienie za momentum. Czy zakład na Alphabet odzwierciedla trwałą tezę, czy okazyjne wejście na dużą skalę – to pytanie, na które odpowiedzą kolejne kwartały.

Dla inwestorów publicznych struktura transakcji uwydatnia trwałą asymetrię. Berkshire wynegocjował prywatną cenę, zanim większość akcjonariuszy Alphabetu wiedziała o trwającej transakcji; transakcja stała się widoczna dopiero tygodnie później, w kwartalnym zgłoszeniu 13-F.

Kolejne zgłoszenie 13-F Berkshire, obejmujące pozycje do końca września, spodziewane jest w połowie listopada.

Tagi: business-en1, Alphabet, Berkshire Hathaway, private placement, Taylor Morrison, Warren Buffett